5月，国内炼焦煤价格先涨后跌，价格重心下移。

  5月初，市场延续4月底看涨逻辑。由于煤矿产量回升缓慢，下游焦炭提涨预期较强，且宏观利好还有一定支撑，产地煤矿挺价意愿较强，部分煤种报价继续探涨。

  进入5月中旬，焦炭第五轮提涨迟迟未能落地执行，市场看涨情绪降温，并在盘面价格高位回调后，挺价意愿有所减弱，部分煤种成交价格下跌。导致煤价回调的主要原因有两个：一是煤矿供应回升预期较强。二是由于焦炭第五轮提涨搁置，下游焦化企业补库积极性下降，多数维持刚需采购。

  临近5月下旬，多项宏观利好政策出台，多集中在房地产行业，一定程度上修复市场情绪。市场对于未来预期较高，盘面又重新走高。虽现货市场成交未看到明显好转，下游还是按需采购，但期货盘面持续走高，扭转现货市场偏悲观情绪，对煤价支撑逐渐转强。

  5月，海运进口炼焦煤价格窄幅震荡运行。月初，海运非澳大利亚一线主焦煤和二线主焦煤到岸价分别为256美元/吨和215美元/吨。随后，进口煤价格跟随国内炼焦煤价格波动，整体呈现“W”型走势。月底，一线主焦煤和二线主焦煤到岸价分别在255美元/吨左右和218.5美元/吨左右。

  当前，煤焦基本面矛盾不大，价格继续下跌空间有限。一是煤矿产量缓慢回升，对煤价形成支撑。二是钢材成交较好，表观消费量超预期回升。三是焦企生产积极性较高，原料刚需还在。

  对于6月的炼焦煤市场，需要从以下几个方面来分析。

  【供应方面】

  主产区由于各方面因素继续限产，炼焦煤供应量短期内难以提升。

  【进口方面】

  5月蒙古国煤日均通关车数维持高位。由于口岸交投氛围一般，监管区库存逐渐增多，若后续成交不见好转，在库存压力较大的背景下，或将进一步限制蒙古国煤通关。海运煤方面，随着国内炼焦煤价格重心下移，贸易环节及下游企业采购积极性下降，推动海运煤价格回落。但近期询盘有所增多，国内煤价也有止跌企稳迹象，海运煤价格企稳反弹，预计后期海运煤到港量不会有太明显的变化。

  【需求方面】

  前期焦炭供需矛盾逐渐缓解，焦企维持高负荷运行。因为前期利润较高，经过一轮降价后，焦企仍能够保持较好利润，短期内焦企负荷不会出现明显回落，原料刚需尚在。钢厂方面，钢材期货和现货价格共振上涨。煤焦原料价格还有一定让利，钢厂利润逐渐修复，高炉生产积极性提升，铁水产量还有上升空间。同时，钢材成交较好，持续去库存，且进入淡季后，在库存不出现超预期增加下，钢材价格易涨。

  【库存方面】

  当前国内炼焦煤总库存处于低位，前期部分煤矿预售订单正常执行，煤矿库存不高。在煤价止跌企稳后，中间贸易商甩货意愿也将下降。下游日耗回升后，焦企现货库存可用天数逐渐下降，后续补库意愿仍存。

  【价格方面】

  5月下旬炼焦煤价格止跌企稳。当前，供应回升缓慢，下游刚需仍在，在宏观利好预期持续发酵下，煤价逐渐企稳。6月预计供应依旧不会明显增量，钢厂在利润驱使及钢材库存压力较小的背景下，铁水产量还有望增加，后续或将进一步支撑煤价向上。但铁水产量见顶预期也在升温，进入淡季，钢材去库压力也将逐渐释放，目前来看，煤价上涨幅度有限，6月维持稳中偏强运行。